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海能达:多措并举揭开专网发展新篇

发布时间:2019-04-14 15:23    来源媒体:金融界

国家统计局于2019年3月发布的最新中国制造业采购经理指数(PMI)显示值为50.5%,该数据突破8个月以来的新高。然而此前,2019年1月官方公布的2018年GDP同比增长数据为6.6%,相比上一年度的增速数据6.9%有所下降,动摇部分民众对国内经济发展的信心。面对复杂的形势,国务院研究室主任黄守宏今年3月接受新京报采访时表示,中国经济总体情况仍面临诸多不确定性,下行压力依然存在。

在起伏动荡的环境中,机遇与挑战是并存的,在开年的2019 政府工作报告中,国家明确提出将实施更大规模的减税降费。此举是对国内广大高科技与高端制造行业的重要利好,其中的通信设备制造业将会是受政策支持利好影响较显著的一个行业。5G技术发展当前,减税降费政策使得企业节省大量的信息流,加速5G建设,盘活信息基础设施投资意愿。整体来看,通信设备制造业发展的主要动能首先受益于技术升级,而后是政策推动,其次是市场需求。

WIND数据显示,通信设备制造业(证监会行业类)2018年利润总额合计同比增长率约为26.3%,行业整体发展良好。在通信领域中,5G一直是市场备受追捧的热点之一,受此影响,资本市场对5G的反响强烈,多个关联热股陆续轮番涨停,在一定程度上意味着整个通信设备行业正处于积极向上的发展态势。

专网需求扩大,市场份额集中

直观理解下,5G在带动未来公网通信行业发展中起到显著的作用,但实际上,公网与专网(专业通信主要为政府、行业、企事业等专业客户提供私有网络与通信设备)具有关联影响,国盛证券研究称,“宽带专网的技术标准是基于LTE制定的,因此公网LTE的产品成熟度会一定程度上传导至专网领域。” 公网与专网在上游供应链和底层技术都有相通的地方,随着公网的不断成熟,也能够加快专网的建设和降低产业链成本。因此,5G的崛起让专网行业也备受关注,尤其在当今国际环境复杂多变,恐怖袭击与自然灾害频发,国际交往频繁、各类国际性活动和赛事密集的背景下,各国政府对应急与公共安全保障投入愈加重视,这些都为全球专网行业提供更多的机遇。

根据前瞻产业研究院近两年(2017年、2018年)发布的分析,全球专网市场预计2018-2023年市场增速在10%左右,到2023年市场规模超过1900亿元。而中国专网通信的市场规模将维持在20%左右的增长速度,远高于全球市场增速,2021年国内行业规模将达到265亿元,由此来看,5G以及未来信息化宽带化带给专网的发展机遇更为稳健广阔。

从报告中也可以看到,近年,在专网行业从模拟到窄带再到宽带的技术升级过程中,市场集中度也在不断提升。从全球范围来看,五家企业占据了全球80%以上的终端市场份额,其中摩托罗拉与海能达(002583)(行情002583,诊股)处于显著领先地位。摩托罗拉虽多年来保持第一的位置,但是市场份额不断下降。根据WIND数据显示,近年来其业务增速放缓,年均复合增长率(14-18CAGR)不到5%,而后起之秀的海能达却保持了近30%的年均复合增长(14-18CAGR),发展迅猛,在全球的市场份额提升显著。

内忧外患的机遇与挑战,海能达的三把斧

回溯2018,对于所有中国企业而言都是极具挑战的一年,内有国家去杠杆、政府财政预算趋紧,外有中美贸易摩擦,在此之下,经济晴雨表的中国股市连番下挫,在上市公司年报密集披露前夕,业绩预告不及预期的不在少数,据不完全统计,有300多家公司在年报及快报披露业绩首亏或续亏,业绩亏损超10亿元以上的超50家。

而已披露的海能达2018年年报中显示,公司当年实现营业收入69.35亿元,同比增长29.58%,完成预期增长目标。归属上市公司股东的净利润为4.77亿元,同比大幅增长94.72%。同时,制造业中最受关注的经营性现金流也在近三年内首次转正,同比增长139.81% 。换言之,在诸多上市公司业绩频频暴雷的2018年,海能达出具了令人满意的成绩单。

在如此的经济形势下,企业是如何聚焦突围,走出独立于市场之外的高增长模式?对此我们采访了海能达的高层,海能达方面表示,作为专网通信龙头企业,海能达持续聚焦专业无线通信领域26年,主要为公共安全、交通运输、公用事业和工商业用户提供专业无线通信设备及整体解决方案。

面对过去一年外部环境的挑战及全球性机遇,公司快速反应并调整部署,及时制定新的企业战略,“从粗放型增长向效益型增长转型”。在“夯实·变革”的发展主旋律下,完成了技术持续创新投入、全球业务布局及内部管理强化三方面的具体措施并体现了突出成效。

重视创新研发,引领产品迭代趋势

根据前瞻产业研究院的分析,在我国专网通信领域经历了常规通信、窄带模拟集群、窄带数字集群的阶段。随着通信技术及客户需求的提升,推动专网企业不断提升自身技术能力,目前行业整体发展方向是由窄带转向宽带,全球已有多个国家走在专网宽带化前沿,我国在规划宽窄带融合专网、美国建设FIRSTNET专网、英国建设ESN专网。未来专网行业朝着“宽带化、智能化”的方向延伸是必然的趋势,也普遍成为行业共识。

海能达一直持续聚焦于专网通信行业,是全球极少数拥有完整的PDT/DMR/TETRA数字标准窄带产品线的厂商之一。截止2018底,海能达共申请专利2,030项,其中海外专利372项,已获授权专利851项,以发明专利为主。海能达是PDT标准的牵头制定单位,因此在PDT市场拥有绝对领先地位。TETRA作为通用的数字集群标准,在全球有着广泛的应用,海能达通过收购德国HMF和英国赛普乐拥有了全球领先的TETRA系统和终端技术,夯实了全球TETRA技术领先地位。此外,公司DMR技术经过多年积累已达全球顶尖水平,产品已成为全球众多公用事业、工商业客户的首选。

在专网未来的发展中,宽带化信息化将成为发展趋势,全球宽带专网市场的增速远超纯窄带的市场。根据IHS预计,到2020 年宽带专网规模将达到26亿美金,年复合增长率超过23%。海能达作为全球专网行业的领先企业,早在2015年就已积极布局宽带产品,海能达作为B-Trunc宽带集群(国家标准)产业联盟理事单位,积极参与宽带专网集群相关标准的制定与完善,2017年,宽带产品已陆续发布和商用。海能达在该领域的新产品涵盖范围广泛,包括宽带集群、多模终端、指挥调度、自组网等,还可实现多种制式窄带专网系统与宽带专网系统的互联互通及平滑过渡,颇受客户的青睐。

2017年7月,海能达中标安哥拉公共安全一体化平台项目集群系统采购项目,为安哥拉建设覆盖全境的公共安全专网并提供最新一代宽窄带融合终端产品;2018年1月,海能达中标深圳市公安局南山分局智慧指挥暨智慧南山应急指挥信息化项目,为南山公安分局提供第三代融合指挥中心综合解决方案;2018年8月,海能达与乌兹别克电器设备股份有限公司签在原《合作协议》的基础上大幅增加了多模终端、宽带自组网、指挥调度中心等宽带新产品订单,合同金额约2.2亿元。

此外海能达积极布局公网专用市场拓展新的客户群体,今年初,公司PoC产品中标中国移动公网对讲集采项目,金额为2.88亿元,预示着海能达凭借公网专用产品将借助运营商的渠道进入更多的如安保、辅警等泛执法行业,未来公司还会承接海外国家运营商的业务。

随着海能达公司新产品陆续落地,核心业务毛利率也有大幅提升,其中终端业务毛利率提升至58.0%(17年为54.2%),系统业务毛利率提升至55.3%(17年为47.8%),华泰证券(行情601688,诊股)研究报告认为公司“新业务方面,新产品陆续开花结果,有望成为驱动公司中长期成长的动力”。

海能达经过多年布局,构建了从窄带到宽带,从终端产品到系统应用,从语音到数据、再到视频等全系列产品线。过去几年,公司每年将销售收入的12%以上投入研发,过去三年投入的比例都超过了15%,截止2018年年末,海能达的研发团队达3453人,占到集团总人数的41%,技术创新一直是海能达高速发展的第一驱动力,在行业宽带及智能化的趋势下,公司未来的研发投入将会持续聚焦专网行业新动能。

前瞻战略布局全球,借势一带一路

据海能达2018年年报显示,公司在全球设有90多个分支机构,与4000多家经销商建立了长期友好的合作伙伴关系,其销售和服务范围覆盖了120多个国家和地区。在海外,公司积极布局全球市场,是中国最早一批“走出去”的代表企业。近年来通过持续开拓和全球并购,市占率不断提升。在国内,公司拥有绝对领先的市场份额,多年保持行业龙头,并引领带动产业技术升级和市场发展。

海能达2018年国内销售占收比为42.16%,同比增长37.75%,继续保持在国内专网领域的龙头地位。国内政府与公共安全一直是专网领域应用的主战场,根据前瞻产业研究院的数据显示,政府与公共安全占到国内市场的43%,我国的公安部门采用的是具有自主知识产权的PDT标准,海能达是推动PDT数字集群通信标准制定及发布的首批理事成员单位,同时长期以来深耕国内政府与公共安全市场,近年来承建了70%以上的公安PDT专网。目前PDT的建设依旧处于集中投入阶段,初步实现全国了互联互通,但城市的覆盖仍较薄,后续将加大“广深厚”建设和终端采购以及跨行业拓展,海能达在该领域拥有明显的话语权及绝对优势。

公安行业之外,海能达在国内其它领域也积极布局,不断培育轨交、应急、能源等行业新的增长点。公司承建了国内30%以上的地铁专网,并凭借多年的应急通信经验与技术,积极配合国家应急管理和信息化的顶层设计,打造应急救援、消防、人防等一批样板工程。同时,公司推进国内专网宽带集群、宽窄带融合产品、第三代融合指挥调度等新产品样板点建设和加速推广落地。由此来看,未来海能达将在国内市场继续保持稳定的龙头地位。

海外方面,海能达2018年海外销售占收比达57.84%,同比增长24.21%。由于海外占据了全球专网通信90%的市场份额,国际化也是中国专网企业发展壮大的必经之路,海能达在早期发展中已持续布局海外市场。业内人士认为,海能达积极布局海外市场的举措具有前瞻性的战略目光。近年来,随着我国“一带一路”倡议的实施,海能达积极跟随国家“走出去”,进一步深化海外市场布局。

受益于海能达制定的海外市场拓展策略,公司在海外的行业地位和品牌影响力不断提升。其一,在“一带一路” 沿线国家基础设施的建设和贸易往来的持续深化将推动专网通信市场空间的提升,海能达紧跟国家政策,充分发挥自身优势,抢占新兴市场的“空白区域”。2017年5月,海能达中标乌兹别克斯坦“一带一路” 倡议合作项目;2018年10月,中标巴西ALAGOAS州公共安全网扩容项目;2019年1月,中标菲律宾国家警察专业无线通信设备采购项目,小编预计未来公司在新兴市场的增速会持续保持较高水平。其二,在欧美等发达国家,专网建设已经步入了较为成熟的数字时代,需求主要来自对原有产品的更新换代,海能达通过收购HMF(德国老牌TETRA标准系统设备提供商)、赛普乐(英国上市TETRA标准终端设备龙头企业)、诺赛特(加拿大上市卫星通信与基站部件设备提供商)等公司进一步开拓全球市场,这些收购标的拥有欧美发达国家的优质客户资源和市场份额,从而帮助海能达更快地切入之前难以深入的发达国家市场。

值得一提的是,通过对海外子公司的成功收购和有效整合,全球化的协同效应已初步显现,赛普乐2018年度实现销售收入11.25亿元,同比2017年并表收入6.73亿元,增长66.96%。2019年开年,海能达海外销售团队携手赛普乐持续中标多个海外项目,包括北美某城市轨道交通项目、西欧某国公共安全终端设备采购项目、巴西 CEARA 州公共安全专网项目和巴西GOIAS州公共安全终端采购项目,总金额超过4亿元。

未来随着海能达整合效应的不断显现以及整体实力的进一步提升,海外子公司将为大项目的持续落地夯实基础。中金公司认为“公司海外业务通过布局赛普乐全球份额进一步提升,在欧洲、一带一路地区、南美等地区业绩增长确定。随着公司在新业务方面的进展进一步深入和海外布局的强化,估值水平有望提升。” 同时,调整对海能达的投资评级,从“中性”上调至“推荐”。

强化内控,打破中国企业国际化魔咒

企业经营环境瞬息万变,该如何把握好“变”与“不变”的度?对于许多企业而言,在发展过程中随着规模的扩大、地域的延伸、子公司的数量增加,需要应对的内部风险将呈倍数增长,如TCL、万科、华润等大型上市公司都会在其国际化的道路上遇到内控的瓶颈,因此要实现可持续发展,需根据企业不同的发展阶段,及时推进全面的内部管控体系建设。在这方面,海能达也面临诸多的挑战。

2011年,海能达上市之际,营业收入仅12.4亿元,2018年总收入近70亿元,短短几年间翻了近6倍,如今的海能达早已不能同日而语。随着公司在全球逐步扩张、持续的收购和整合,内部协作关系容易衍生各种问题,外部的环境变化也对公司提出了更高的要求。在此之上,海能达在相应的管理制度和能力作出了积极改变。

管理方面,公司大力推进精细化管理,优化经营管理模式,积极推进ERP重构项目、HRMS项目、商旅与费用管理云平台项目等在全球的实施和优化,支撑全球一体化资源管理布局,同时优化人员结构,提高人均产出效率。

销售方面,公司加强销售区域的整合及海外子公司管理,与此同时实施CRM项目,通过加强经销商管理、销售人员考核等变革,构建营销服一体化作战平台,逐步实现以客户为中心的转型和数字化精准营销。

研发方面,实施PLM项目,整合有效产品生产线,提高研发效率和创新能力,搭建高效系统的研发平台,保证研发工作的可追溯性、高效性和延续性。

通过上述多方面的举措,2018年公司实现多项财务指标的优化。根据WIND资料显示,2018年度公司四项费用率(销售费用、管理费用、研发费用、财务费用)为40.4%,同比下降2.7个百分点。其中管理费用率10.9%,同比下降0.3个百分点;销售费用率15.0%,同比下降2.1个百分点;研发费用率27.6%,同比下降2.7个百分点;财务费用率3.4%,同比上升1.7个百分点,主要是由于公司有息负债相较年初提升。受费用率降低影响,公司净利润率从2017年的4.6%上升至2018年的6.9%,加权平均净资产收益率上升3个百分点。同时,公司整体的资产负债率相对稳定,从2017年的59.44%略降到59.15%。公司控费、精细化经营效果开始显现。

除了费用的管控之外,公司的营运管理也在渐显成效。随着今年对于销售回款的加强、库存管理的优化以及流程制度的改善,公司应收账款及存货的周转率均都有所提升,2018全年经营性现金流净额近三年内首次转正,其中Q4经营性现金流净额达到6.03亿,创单季度历史新高,预计2019年公司现金流有望进一步改善。天风证券(行情601162,诊股)表示“未来随着海能达继续推进管理变革,提效控费,经营效率稳步提升,费用率有望持续下降,业绩将迎来快速增长”。

综上看来,海能达在优化公司业务布局、注重创新研发以及强化内部管理等一系列举措上取得了显著成效,但随着行业技术更新迭代,全球市场政治变化等因素影响,企业仍需时刻关注与应变。